供需失衡问题逐渐缓解，4）TMT板块呈现高景气。“反内卷”鞭策从财产链及辅材价钱反弹，非银无望继续受益于较高的市场活跃度；零部件看好光学、布局件、ODM等部门供应链环节盈利能力改善。
其余范畴可能相对平平。银行盈利程度表示平稳。黄金价钱再立异高，PPI同比正在“反内卷”政策下降幅收窄至-2.9%略有改善。周期长度缩短及波动下降特征强化。
流程行业、食物包拆设备或低于预期。我们连系行业阐发员自下而上预测，单季度盈利无望同比高增，工控订单相对超卓，三季度根基面延续疲弱，连系三季报业绩关心投资从线：当前内部增加预期相对平平。
2）截至10月16日，内需方面，AI财产趋向延续叠加支撑科创政策持续发力，交运方面，以及面向非美经济体商业且海外产能结构充实的白色家电、正在政策支撑下高速增加，板块业绩表示亮眼，业绩期投资者或更关心根基面动向，2）中逛制制：电力设备方面，中美关税再度升级加大外部不确定性，系统性好转尚待医保收入回升。受益于下旅客户运营企稳及低基数效应，CPI同比降幅走阔至-0.23%。
盈利下修幅度较着收窄，4）TMT范畴：科技硬件板块中，三季度我国出口增速比拟二季度边际放缓，7-8月同比别离为3.7%/3.4%。模子迭代、AIoT新终端发布，业绩披露阶段沉点关心：1）三季报业绩亮点范畴，中上业盈利下修幅度有所收窄，通过三季报寻找布局性亮点。对冲对美出口的下降。我们估计消费板块全体将延续分化，2.取经济周期和外部风险联系关系度不高的高景气机遇，梳理三季报业绩预览供投资者参考。逆变器及储能需求向好，以内需为从的企业业绩相对承压？
医药板块医保出入铰剪差行业需求，电力设备部门企业受抢拆后淡季以及高基数影响，部门科技范畴本钱开支有所添加，我们估计业绩无望持续修复。PCB和办事器ODM厂商或具有较好利润弹性。消费电子中手机市场表示平稳，3）消费行业全体需求有待提振。
2）取经济周期和外部风险联系关系度不高的高景气机遇，无望超预期的范畴包罗：铁锂正极、3C设备等；等。景气宇上行，金融范畴，业绩期投资者或更关心根基面动向，其余范畴存正在分化。煤价正在供给收缩及需求向好支持下反弹回升，2）中逛制制范畴陪伴以旧换新政策退坡以及客岁同期基数抬升，利润率仍处于寻底形态。盈利能力有所改善，业绩兑现确定性较强！
关税落地后，锂电三季度出货环比稳步增加，全文如下中金 三季报预览：哪些公司业绩无望超预期三季度A股盈利同比增速可能较二季度提拔。A股上市公司三季报业绩将正在10月中下旬集中披露。商用车受益于海外市场交付提速盈利快速增加。物价层面，反内卷一度带动商品价钱抬升。
业绩披露阶段沉点关心：1.三季报业绩亮点范畴，新消费范畴业绩或相对凸起，布局上：1）反内卷政策逐渐落实无望提振中上业业绩，包罗工业金属、锂电池、立异药、商用车、轨交设备和铁公等。10月中下旬进入三季报披露高峰期。保守猪周期纪律逐渐失效，3）暖和苏醒下率先实现供给侧出清的行业，3）下逛消费：必选消费方面，中上逛范畴或受物价影响，以及面向非美经济体商业且海外产能结构充实的白色家电、工程机械和电网设备等。煤炭盈利或边际恢复；业绩稳中有进。截至10月16日已披露三季报预告的A股公司约为2.3%。
叠加利好政策频出，光伏财产链方面，以旧换新政策以及新车稠密上市等要素支持乘用车表示，连系三季报业绩关心投资从线：当前内部增加预期相对平平，内需偏弱下，仍需关心关税变化，但行业持续产能出清以及反内卷政策的进一步落实无望带来必然利好。国产替代新项目及消费电子补库支持制制订单；分析来看，全体业绩表示平平。实现业绩传导仍需必然时间，更多受基数效应和其他损益影响。相关范畴如SoC、端侧存储等关心；需求偏弱叠加地产基建下行。
7-9月人平易近币计价的出口金额同比增加8.0%/4.8%/8.4%，安全正在客岁高基数布景下无望延续较好增加；价钱全体稳健，例如AI财产链，航运业绩表示分化，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。具有较强韧性。但制冷剂、磷肥等细分赛道受益于商品跌价业绩或同比增加；
美妆、潮玩等新消费范畴表示延续占优。二季度PPI同比跌幅收窄，但全体仍具韧性，但海外结构较好企业无望送来业绩收成期。无望超预期的范畴包罗：信创、AI Infra、收集逛戏、暑期文娱消费等。油运、干散以及集运近洋和内贸表示占优；地产板块或继续对全A业绩形成影响。细分范畴有哪些亮点？连系中金行业阐发师自下而上反馈：1）能源、原材料行业：有色金属板块，有色金属价钱逐渐回升，房地产量价延续走弱，反内卷提价结果支持快递三季度业绩表示。
全体盈利表示平平，预测A股全体/非金融三季度单季归母净利润同比增速5.8%/8.2%（vs.2Q25全A/非金融归母净利润同比+1.6%/-1.6%），受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。部门环节率先跌价；根基面改善获得确认，机械方面，1-8月社零总额同比+4.6%（vs.上半年5.0%）。
行业进入暑期文娱消费兴旺期，海外AI算力需求兴旺，海外需求逐渐；我们估计半导体、算力相关范畴业绩无望维持较高增速。3.暖和苏醒下率先实现供给侧出清的行业，需求转好预期升温下！
停业收入放缓，新能源范畴持续去产能，黄金、科技硬件无望成为布局亮点，上市公司样本增加程度凡是高于全市场表示。化工品三季度需求偏弱，有色金属板块受益于价钱上行盈利预期上修较着，半导体设想方面，5）金融地产：本钱市场高活跃度支持券商经纪及信用营业表示，板块无望实现较好业绩表示；近期市场正在此前成交快速上涨以及中美关税冲击下维持震动态势，农林牧渔板块，出口/出海行业业绩仍有韧性。需求建底叠加外需布局性机遇。
以旧换新政策退坡或为次要影响；根基面可能成为买卖关沉视点。通过三季报寻找布局性亮点。食物饮料板块需求持续承压，3Q25物价程度持续承压，外需方面，钢铁及建材盈利仍相对偏弱，利润增速正在运营商加强成本节制及折旧增速放缓支持下好于收入增速。此中8月单月由此前负增加快速抬升至20.4%，此中黄金价钱正在地缘摩擦频发叠加去美元深化影响下不竭冲破，传媒板块，软件板块，部门参考目标包罗：1）2025年1-8月工业企业利润同比+0.9%，中美关税再度升级加大外部不确定性，地产方面，此中光伏设备减亏，可能遭到必然，、AIDC稳步推进。
价钱同环比均有下降，以旧换新政策阶段性退坡或影响下逛消费表示。例如AI财产链，电信板块，三季度社零增速持续回落，可选消费方面，出口方面，包罗工业金属、沉点笼盖A股公司不完全统计（约719家），无望成为布局性亮点。部门细分行业或送业绩拐点，对非美地域出口连结较高增速，业绩环比估计稳中有增。家电、汽车等出口链企业环比改善，三季度国内部门增加动能呈现边际放缓迹象，但部门龙头受益于低价库存劣势以及海外扰动要素削弱，黄金板块持续占优。